ISIN: DE000A0XYG76

aktueller Kurs: 38

Ich hatte im April im Zusammenhang mit meinen Gewinnmitnahmen schon erwähnt, dass ich im Hinterkopf hatte, aus dem Erlös von ConocoPhillips vielleicht die Deutsche Rohstoff zu kaufen.

Vom Namen kenne ich die Deutsche Rohstoff schon länger, geschrieben habe ich über sie das erste Mal nach dem Eigenkapitalforum 2022. Interessant fand ich damals das niedrige KGV von 2,6. Da liegt das erwartete KGV laut comdirect immer noch. Also alles richtig gemacht, das ich nicht gekauft habe?

Nicht ganz, wie der Chart für den betreffenden Zeitraum zeigt:

Das KGV liegt zwar unverändert bei 2,6, aber der Gewinn liegt inzwischen um ein vielfaches höher. Dabei hat das Unternehmen natürlich auch stark von den gestiegenen Öl- und Gaspreisen durch den Ukraine Krieg profitiert. Diese sind zwar wieder zurückgegangen, aber da viel reinvestiert wird, sollte das Unternehmen das höhere Gewinnniveau halten können.

Deutsche Rohstoff – Unternehmensprofil

Die Deutsche Rohstoff ist im Wesentlichen ein auf Fracking Öl und Gas spezialisiertes Unternehmen, wie es sie in den USA einige gibt. Gefördert wird in den Bundesstaaten Wyoming und Colorado und ich frage mich immer noch, warum so ein relativ lokales Geschäft von einem Unternehmen mit Sitz in Mannheim betrieben wird. Wie dem auch sei, durch mein langes abwarten, kann ich jetzt auf die Erfahrung zurückblicken, dass es der Deutsche Rohstoff trotz der großen Entfernungen und der geringen Unternehmensgröße ansehnlich erfolgreich zu gelingen scheint ihr Geschäft zu betreiben.

Neben dem Hauptgeschäft gibt es auch noch einen Geschäftsbereich Metall, der im Wesentlichen aus einer Beteiligung an der in Kanada börsennotierten Almonty besteht. Almonty ist auf die Förderung von Wolfram spezialisiert. Wolfram ist sehr hart und hitzebeständig und wird unter anderem zur Herstellung von Werkzeugen verwendet.

Die Almonty hat eine Börsenkapitalisierung von 154 Mio. CAD und die Deutsche Rohstoff hält einen Anteil von 13,1%. Dies entspricht 13,8 Mio. Euro oder 2,7% der Bilanzsumme zum 31.03.2024

Darüber hinaus gibt es die Tochtergesellschaft Prime Lithium AG, die Lithiumvorprodukte verarbeiten will, was sich aber noch im Entwicklungsstadium befindet.

Alles in Allem ist für mich der Metallbereich bestenfalls eine Option für die Zukunft. Vielleicht auch nur ein Feigenblatt, um den Namen zu rechtfertigen, der sonst besser „Deutsche Fracking in den USA“ lauten könnte.

Risiken

Die Deutsche Rohstoff ist in meinen Augen kein risikoarmes Investment. Zum einen gibt es die Risiken, die es in der Branche immer gibt, wie z.B.:

– peak Oil demand

– Unfälle / Umweltverschmutzung

– Explorationsrisiken

Bei der Deutsche Rohstoff kommt noch die im Vergleich geringe Größe hinzu, die dazu führt, dass Probleme schneller ein substanzielles Ausmaß annehmen können.

Bewertung

Die Dividendenrendite beträgt auf dem aktuellen Niveau knapp 5%. Hinzu kommen noch Aktienrückkäufe, so dass Rückflüsse an die Aktionäre bei über 8% liegen. Das erwartete KGV von nur 2,6 ist aber so niedrig, dass hier nur aus den Gewinnen theoretisch 38% möglich wären. Es bleibt dem Unternehmen also genug Raum um weiter zu investieren und die Gewinne weiter zu steigern. Langfristig erreicht die Gesellschaft dann vielleicht auch mal eine Größe, die eine höhere Bewertung erlaubt. Das scheint mir eine asymmetrische Chance zu sein, denn viel unter 2,6 kann das KGV m.E. kaum sinken.

FAZIT

Bei sehr niedrigen Bewertungen gibt es meiner Meinung nach zwei Hauptrisiken:

1) Der Gewinn steht kurz davor zyklisch oder grundsätzlich abzustürzen.

2) Das Management macht Unsinn mit den freien Mitteln

Beide Risiken halte ich hier für überschaubar.

Es ist ja bekannt, dass ich auch in anderen Öl und Gas Titeln investiert bin, weil ich nicht davon ausgehe, dass sich Angebot und Nachfrage in diesem Jahrzehnt noch so ändern, dass die Preise im Schnitt wesentlich unter das aktuelle Niveau sinken.

Auch verrückte Investitionen vom Management erwarte ich nicht, zumindest hat sich das Unternehmen vernünftig verhalten, seit ich es näher beobachte.

Am Ende des Tages lockt mich hier die sehr niedrige Bewertung bei gleichzeitig halbwegs hohem laufenden Rückfluss für mich. Ich habe mich deshalb entschlossen eine Einstiegsposition von Deutsche Rohstoff zu kaufen. Allerdings ist sie erst mal nur in etwa halb zu groß, wie meine jeweiligen Positionen bei den Majors.