Gefühlt ist es schon lange her, dass wir es mit negativen Zinsen zu tun hatten. Vor 10 Jahren habe ich aus diesem Grund eine inflationsindexierte Bundesanleihe gekauft, um nicht selbst nominal negative Zinsen zu zahlen.

Ich bin damals verschiedene Szenarion durchgegangen und war jetzt gespannt, wie sich das Endresultat zeigen würde. Wie jeder weiß, ist es das Szenario steigende Inflation geworden. Das habe ich damals geschrieben:

„Steigende Inflation

Sobald die Inflation im Durchschnitt über die Laufzeit 1% übersteigt, ist der reale Verlust auf 1% pro Jahr gedeckelt. Darüber hinausgehende Kaufkraftverluste werden anders als bei der klassischen Bundesanleihe ausgeglichen.“

Nach meiner Recherche hat die durchschnittliche Inflation in Deutschland seit 2016 im Durchschnitt etwa 2,7% betragen, insbesondere wegen der hohen Raten in den Jahren 2022 und 2023. Mein tatsächlicher IRR der Anleihe vor Steuern lag bei 1,6% p.a. Meine These bezüglich Inflationsschutz über der Rate von 1% ist also relativ genau eingetreten.

FAZIT

Die reale Rendite einer klassischen Bundesanleihe hätte über die letzten 10 Jahre etwa -2,85% betragen. Mit der inflationsindexierten Anleihe lag ich mit -1,1% deutlich besser.

Da es erst seit Ende 2022 wieder nominal positive Zinsen gibt, wäre eine kurzfristig orientierte sichere Geldanlage nach meiner überschlägigen Berechnung noch schlechter gewesen. Trotzdem bin ich mit dem Ergebnis nicht so richtig zufrieden. Psychologisch wäre es mir wahrscheinlich aus Tagesgeld oder kurzfristigen Anleihen heraus wahrscheinlich leichter gefallen irgendwann eine riskantere aber auch lukrativere Position zu wechseln. So lief das Investment durch, auch weil ich sehen wollte, wie gut die Realität im Vergleich zu meinen Szenarien aussah.

Ich habe so eine Anleihe auch noch mit einer Laufzeit bis 2030. Aus den oben genannten Gründen, wäre die der erste Kandidat für einen Verkauf, sobald ich anständige Ideen für andere Investments habe…

ISIN: DE000VM5FK77

erwartete Rendite: 4,5%

Über Ostern hat mich die Wirtschaftswoche auf die Idee gebracht, mir mal Index Anleihen auf den DAX anzuschauen. Ich mag diese Art Derivate immer dann, wenn ich das zugrundeliegende Geschäft wahrscheinlich sowieso tätigen würde, also quasi nur auf so niedrige Kurse warte. In diesem Fall handelt es sich um eine Anleihe von Vontobel, die zu 100% zurückgezahlt wird, wenn der DAX am 30.11.2028 bei mindestens 15.910 steht. Im Vergleich zu Heute ist das ein Sicherheitsabstand von rund 30% oder basierend auf dem aktuell erwarteten Gewinn aller DAX Mitglieder wäre das ein KGV von etwas über 12.

Sollte es zu so einem niedrigen DAX kommen, werden wahrscheinlich auch die Gewinne sinken, ich setze allerdings darauf, dass mittelfristig das aktuelle Niveau mindestens wieder erreicht werden würde und das damit ein günstiger Einstieg wäre. Ehrlich gesagt, würde ich sogar schon früher über einen Nachkauf nachdenken, aber 4,5% erwartete Rendite für die Verpflichtung auf diesem Niveau zur Not den DAX zu kaufen, erscheint mir eine sehr gute Chance Risiko Verteilung zu sein.

KfW 2033 Anleihe

ISIN DE000A30V9M4

aktuelle Rendite: 2,875%

Hessen 2034 Anleihe

ISIN DE000A1RQEP6

aktuelle Rendite: 2,9%

Wie schon im Jahresrückblick angekündigt, habe ich meine Ausrichtung weiter auf die konservative Seite verschoben. Frei werdende Festgelder und vorhandenes Tagesgeld habe ich jeweils hälftig in die oben genannten KfW und Land Hessen Anleihen investiert. Auf die Art kann ich mein Tagesgeld, also trockenes Pulver, mit demnächst erwarteten Anleihe Rückzahlungen (Air Lease und Index Bundesanleihe) und angedachten Aktien Gewinnmitnahmen wieder auffüllen, ohne dass diese mit nur noch knapp über 1% verzinsten Guthaben überhand nehmen.

ISIN: DE000GV5DB49
erwartete Rendite: 8,4%

Diese Woche ist die BASF Aktienanleihe, die ich letztes Jahr gekauft habe, zurückgezahlt worden. Bekanntlich kaufe ich Aktienanleihen nur, wenn ich auch das Interesse habe zu dem Basispreis langfristig in die Aktie zu investieren. Bei den 38 Euro für BASF wäre es jetzt durch den Krieg zwischen Israel und dem Iran kurz vor dem Ende der Laufzeit tatsächlich fast noch soweit gekommen, aber jetzt notiert BASF doch wieder über 42 Euro. 38 Euro (ca. 10% unter meinem letzten Nachkauf) wäre für mich immer noch ein Niveau nochmals nachzukaufen, deshalb habe ich die Rückzahlung inklusive der Zinsen in die oben genannte neue Aktienanleihe getauscht, die jetzt auch wieder etwas über ein Jahr laufen wird. Die erwartete Rendite ist zwar im Vergleich etwas niedriger, aber über 8% sind für mich trotzdem attraktiv.

ISIN: ES0000012O67

aktuelle Rendite: 3,3%

Die Zollkrise hat sich wieder gelegt und die Märkte sind zu einer optimistischen Entwicklung zurückgekehrt. Mein Optimismus hält sich allerdings trotzdem in Grenzen. Aktienkurse zum Kaufen sehe ich aktuell für mich nicht, eher würde ich hier oder da Gewinne mitnehmen. Bevor ich mich vielleicht dazu aufraffen kann, wollte ich aber ohnehin vorhandenen Cash halbwegs sinnvoll unterbringen.

Normalerweise kaufe ich in solchen Situationen eher mittelfristige Laufzeiten. Die letzten ein oder zwei Jahre habe ich sogar mal wieder 6 und 12 Monats-Festgelder genutzt. Da die Zinsen aber schon wieder deutlich gesunken sind, ist das nun für mich nicht mehr so attraktiv.

Ich gehe außerdem davon aus, dass die Zinsen in absehbarer Zeit eher noch weiter sinken als wieder steigen werden. Trotz einer Rendite von nur 3,3% habe ich mich deshalb entschlossen diese Spanien Anleihe mit einer Laufzeit von noch knapp 10 Jahren zu kaufen. Das sind immerhin etwa 0,5%-Punkte mehr als für eine vergleichbare deutsche Staatsanleihe. 0,5% sind letztlich nicht viel, aber psychologisch ist für mich momentan bei einer 3 vor dem Komma eine Schwelle. Dafür nehme ich in Kauf, dass die Bonität von Spanien schlechter ist als die von Deutschland. Immerhin hat Spanien ein A Rating von S&P und eine Staatsschuldenquote von „nur“ knapp über 100%. Das verfehlt zwar die Maastricht Vorgabe von 60% deutlich, erscheint mir aber in heutigen Zeiten trotzdem schon noch moderat.

Mit den 3,3% sollte hoffentlich eine reale, wenn auch kleine Rendite drin sein und wenn meine These weiter sinkender Zinsen stimmt, könnte ich die Rendite bei einem vorzeitigen Verkauf vielleicht sogar noch etwas erhöhen. Das würde ich allerdings nur dann machen, wenn ich eine überzeugende Aktien Alternative hätte.

ISIN: GB00BQC82B83

aktuelle Rendite: 4,5%

Manchmal bin ich erstaunt wie lange manche Investmentideen bei mir im Hinterkopf bleiben, bevor ich sie dann mal umsetze. 2012 habe ich eine Pfund Anleihe des finnischen Papierkonzerns UPM Kymene gekauft. In Pfund gerechnet ist das alles auch gut gelaufen, da ich aber nicht sicherheitshalber vor der Brexit Abstimmung verkauft habe, musste ich beim Währungskurs einen Verlust hinnehmen, so dass die Rendite in Euro nur noch bei 2,6% lag statt ursprünglich erwarteter 5,3%.

Im festverzinslichen Bereich bevorzuge ich es grundsätzlich Währungsrisiken zu vermeiden, manchmal erscheint mit das Chance / Risiko Verhältnis allerdings in fremder Währung attraktiver. Die Währung betrachte ich dabei nach dem Motto manchmal gewinnt man und manchmal verliert man. Ich bin kein George Soros, der an den Währungsmärkten reich werden würde. Damit sich etwas ausgleichen kann, muss man aber natürlich auch mal investieren. In Pfund habe ich das lange nicht getan, wegen dem Brexit, wegen Boris Johnson & Co., Corona usw.

Kürzlich habe ich aber gelesen, dass die Inflation im November 2024 bei 2,6% lag während die oben genannte Anleihe eine Rendite von 4,5% hat. Das entspricht dann einer realen Verzinsung von 1,9%. Von der Laufzeit vergleichbare Bundesanleihen rentieren mit etwa 2,1% bei einer Inflation von im Dezember ebenfalls 2,6%. Dementsprechend ist die reale Verzinsung von Bundesanleihen immer noch negativ.

ISIN DE000A1RQC69

aktuelle Rendite: 3,1%

Vor knapp zwei Wochen hatte ich über meinen Versuch berichtet eine variable Anleihe von Rheinland Pfalz zu kaufen. Wie sich in meinem P.S. schon angedeutet hat, ist es leider bei dem Versuch geblieben. Erst war meine Order am falschen Handelsplatz und als ich soweit war die Order zu löschen und eine neue an einem anderen Handelsplatz zu platzieren, gab es nirgendwo mehr Umsätze. Ich habe es dann bis heute trotzdem noch versucht, aber da passiert seit Tagen nichts und bei der kurzen Laufzeit vielleicht auch gar nichts mehr.

Da ich demnächst noch mehr Rückflüsse habe, habe ich mich heute nach einer einfachen Alternative umgeschaut, um zunächst mal diesen Betrag zu parken. Entschieden habe ich mich für eine Anleihe des Landes Hessen mit einer Laufzeit bis 2027.

Der Coupon beträgt nur 0,625% aber über den Kurs von 93% kommt man dann trotzdem auf etwas über 3% Rendite.

Das ist natürlich unspektakulär, aber besser als nichts und vor Allem besser als meine aktuellen Tages- und Festgeldalternativen.

WKN: RLP149

Ich habe vor etwas über zwei Jahren auf mein Bauchgefühl gehört, dass es mit Banken und Versicherungen eigentlich aufwärts gehen müsste. Das war auch recht erfolgreich, denn mein Banken ETF steht aktuell mit mehr als 50% im Plus. Das liegt auch daran, dass die Banken die gestiegenen Zinsen nur in sehr begrenztem Umfang an ihre anlegenden Kunden weitergeben.

Die comdirect zahlt z.B. aktuell an ihre Bestandskunden nur 0,75% auf Tagesgeld, während der 3-Monats Euribor bei rund 3,8% liegt.

Was gut ist für mich als Aktionär von Banken und Versicherungen, ist schlecht für mich als Zinsanleger. Man kann natürlich immer wieder neue Konten eröffnen und so versuchen die besseren Neukunden Konditionen zu bekommen. In der Presse habe ich aber von einer aus meiner Sicht mindestens genauso guten und einfacheren Alternative gelesen. Eine variabel verzinste Anleihe des Landes Rheinland Pfalz, die eine minimal höhere Verzinsung bietet als der 3-Monats Euribor.