aktueller Kurs: 12,25 USD
Die Berichtssaison kommt so langsam in Schwung und heute habe ich mir die Zahlen von Farmland Partners angeschaut. Dabei habe ich realisiert, dass die Aktie inzwischen relativ deutlich über dem Buchwert notiert. Seit 2017 war das noch nie der Fall, zumindest nicht zu den unregelmäßigen Zeitpunkten, zu denen ich meine Berechnungen aktualisiert habe.
Der Chart für den Zeitraum seit ich das erste Mal über das Unternehmen geschrieben zeigt, dass es ein wilder Ritt gewesen wäre, wenn man zu dem Zeitpunkt investiert hätte.
Der Kurs hat sich also überhaupt nicht so langweilig und ruhig entwickelt, wie man von der Asset Klasse Land eigentlich erhoffen würde.
Würde ich heute noch kaufen?
2016 war mir die Bewertung mit einem KBV von 1,2 zu hoch. Erst 2020 habe ich über die preferred shares der Serie B in Farmland Partners investiert. Zwischenzeitlich wurden diese in Stammkapital umgewandelt, so dass ich jetzt Stammaktien halte, zu deren Kauf ich mich aktiv nie entscheiden konnte.
Als ich diesen Artikel heute Morgen begonnen habe hatte die Aktie wieder ein KBV von 1,2 (Kurs 13,22). Nach dem Kurseinbruch 2018 (nach Betrugsvorwürfen) kann man sagen, dass das Management unter anderem durch Verkäufe mit durchaus hohen Gewinnen die richtigen Maßnahmen ergriffen hat. Freigesetzte Mittel wurden überproportional in den Rückkauf eigener Aktien gesteckt, was bei Kursen deutlich unter dem Buchwert und nach Überzeugung des Managements unter dem realen Wert total Sinn machte. Unter anderem dadurch hat sich zwar der Kurs so schön erholt, aber gleichzeitig sinkt seit einiger Zeit dadurch das Eigenkapital während das Fremdkapital trotz der netto Verkäufe von Farmland langsam weiter ansteigt.
Die Stamm-Eigenkapitalquote liegt zwar immer noch bei für Land sehr konservativen 46%, aber die Tendenz gefällt mir trotzdem nicht so richtig. Vor allem nicht in Zeiten von immer noch steigenden Zinsen. Nach meinen Informationen steigen die Preise für US Farmland zwar noch immer an, aber es besteht mindestens das Risiko, dass die Preise durch die gestiegenen Zinsen sinken werden. Bei Gebäuden würde ich sogar behaupten, dass die Gewissheit besteht und das sieht man ja tatsächlich auch. Warum das bei Farmland bisher scheinbar nicht passiert, kann ich nicht erklären. Das Management hingegen kündigt weitere Rückkäufe von Aktien an und das inzwischen über dem Buchwert. Das macht für mich nicht mehr so viel Sinn.
FAZIT
Alles in allem möchte ich zwar langfristig in der Asset Klasse Land investiert sein und dafür gibt es sehr wenige Alternativen, aber gleichzeitig würde ich zu der aktuellen Bewertung und bei weiter steigenden Zinsen zu diesem Kurs nicht kaufen.
Ich habe mir deshalb noch mal die Erkenntnis vor Augen gehalten, das ein Halten heute das gleiche ist wie ein Kaufen zum selben Kurs. Ich habe mich deshalb entschlossen so viele Aktien zu verkaufen, dass ich meinen Einstand fast wieder heraus habe, um das Risiko für die Zukunft zu begrenzen.
Leider war die Eröffnung in New York so viel niedriger, dass ich nur 12,25 USD realisieren konnte der statt der 13,22 USD, als ich heute Morgen angefangen habe. Trotzdem wollte ich den Verkauf durchziehen und werde jetzt die Entwicklung wieder ein Zeit verfolgen.